FundTalk新能源车投资的一个新品种：全球新能源车量化QDII基金

导读关于新能源车主题巨大且长期的投资机会，即便是之前已经涨过一大波，我想也还是可以用方兴未艾这个词来形容，这是因为不管是政策端、需

关于新能源车主题巨大且长期的投资机会，即便是之前已经涨过一大波，我想也还是可以用“方兴未艾”这个词来形容，这是因为不管是政策端、需求端、供应端，还是资本端，无不显示出全球新能源车行业依然还在持续地高速增长中。

话说公募市场投资新能源车主题的基金也已经为数不少，不过我一向认为基金投资的新品种是“多多益善”的，所以今天就给大家介绍新能源车主题投资的一个新品种:全球新能源车量化QDII基金。相应的基金产品则叫做:银华全球新能源车量化优选股票型发起式证券投资基金(A类015204，C类015205)。

基金的名字很长，内涵也不少，所以我们不妨来简单看下这只新产品的一些亮点。

亮点之一:全市场首只获批的能全球投资的新能源车主题QDII基金

首先这是一只可以全球投资新能源车主题的基金。

以其在基金合同中对投资比例的规定，其股票投资比例为80%-95%，其中不低于80%要投资于“新能源车”主题的股票，并且投资于境外及境内市场的比例均不低于20%。而其业绩比较基准则为“中证新能源汽车指数收益率*45%+标普500指数收益率*45%+人民币活期存款利率(税后)*10%”。

我们来简单了解下全球投资新能源车主题的优势。

从新能源车整个产业链版图来看，优势环节分布在不同的交易市场。内地的是资源和制造；香港的是造车新势力；北美的是智能化和整车引领者；欧洲和日韩的是则转型中的传统燃油车企。

如果只投资于A股的新能源车，相当于只投资了资源和制造的优势环节，但通过全球化的投资，放眼其他交易市场的优势环节，就有可能把握新能源车产业全生命周期的投资机会。

亮点之二:量化投资策略持续稳定地获取超额收益

其次这还是一只量化投资基金。

其投资策略以具备长期配置价值的新能源车产业链为基础，在对行业的深度理解和研究的基础上，充分发挥主动和量化投资的优势，一方面对子板块和个股的配置进行优化，另一方面挖掘具有超额收益的个股，在获得该主题整体收益的同时，力争不断创造出超额收益。

也因此，相较于纯主动管理的产品，量化投资的产品获取超额收益的持续性和稳定性会更好，尽管在净值弹性上可能会不如那些事后才能知道的表现最佳基金。

亮点之三:量化投资专家掌舵

正如主动管理型基金的关键因素是基金经理的投资理念和投资框架，量化基金的关键因素同样来自于基金经理的投资理念及其量化投资体系。

因此这里有必要介绍一下这只产品的基金经理李宜璇。从工作履历上来看，李宜璇，博士。曾就职于华龙证券有限责任公司，2014年12月加入银华基金，历任量化投资部量化研究员、基金经理助理。2017年12月25日开始担任基金经理，拥有8年证券从业经验和4年公募基金管理经验。现任银华基金量化投资部基金经理，在管有银华新能源新材料、银华中证有色金属、银华抗通胀主题等基金产品。从投资理念和框架上来看，李宜璇认为稳定可持续的超额收益，长期就是绝对收益。具体而言，她主要通过使用复合策略的体系对指数或者类指数进行增强，分散化下注赚大概率的钱，规则化风控规避不可逆风险。

因为银华全球新能源车量化优选是一只新产品，所以我们可能无法直接去验证其投资策略的有效性，不过正好李宜璇在管产品中有一只叫做银华新能源新材料量化优选的基金，其在投资上和银华全球新能源车量化优选有颇多相似之处:

从投资方式上来看，两者同为量化选股基金，都是通过复合量化策略对指数做增强，以获取超额收益。

从投资主题上来看，虽然银华新能源新材料量化优选主投新能源和新材料×10%)，而银华全球新能源车量化优选如前所述主投全球新能源车，但新能源都是两者主投的重点行业。基于此，我们不妨基于对银华新能源新材料量化优选(005037)的分析和说明来类比看下银华全球新能源车量化优选。

首先，来看个组合的超额收益情况。

银华新能源新材料量化优选成立于2017年8月14日，李宜璇于2018年3月7日参与共同管理这只基金，并于同年12月26日开始独立管理这只基金，至今已近4年。

从收益的角度来看，这只基金在李宜璇管理期间的总收益率为131.26%，折合年化收益率为23.48%；从回撤的角度来看，这只基金在李宜璇管理期间的区间最大回撤为-36.96%，这个最大回撤发生于她刚接手管理这只基金的2018年。

当然，对于量化选股基金来说，绝对收益率不是最重要的观察指标，最重要的观察指标是超额收益。

而基于上面图中我们可以看到:

其一，整体来看，红色线代表的组合对蓝色线代表的业绩比较基准的超额收益是非常明显的；其二，细分来看，组合不仅在每年都跑赢了业绩比较基准，而且最终在4年左右的时段内总体跑赢业绩比较基准超过50个百分点。

两者结合就是超额收益不仅明显而且还持续稳定，这就是量化基金经理的能力。

其次，从大类资产配置角度来看，组合基本不做仓位择时，长期保持高仓位运作。

银华新能源新材料是一只股票型基金，基金合同规定其股票仓位比例为80%-95%。

而在实际的投资中，组合长期平均保持在9成以上的高仓位运作，最新的2021年四季报显示其股票占净值比为92.37%。

事实上保持高仓位运作是几乎所有量化指数增强型基金的基本特征，文章开头提到的银华全球新能源车量化优选同样也是如此，这也是我们投资这类基金需要注意和预期到的一个点。

第三，在行业配置上，因为是主题型基金所以行业较为集中，持仓集中度则较为适中。

作为一只新能源新材料的主题基金，基金合同规定其投资于新能源新材料主题的上市公司股票占非现金基金资产的比例不低于80%。

而在实际投资中，从申万一级行业来看，相对于业绩比较基准的中证新能源指数和中证全指原材料指数，组合一方面持续大幅超配电力设备，对汽车、机械设备等也有一定程度的超配；另一方面则低配基础化工、有色金属、建筑材料。

在此基础上，组合的持仓集中度则相对较为适中且长期保持稳定，持股数量随着组合规模的增大有逐渐分散的趋势。

最新的2021年四季报显示其持股集中度为44.63%，占其全部股票仓位的五成左右，与长期平均持仓集中度基本持平；而2021年中报显示其持股数量增加到167只，与之前的持股数量相比有较为明显的增加。

类比到银华全球新能源车量化优选这只产品，其所投资的新能源车主题将包括以下一些细分行业:

1)汽车:包括汽车整车、汽车零部件、汽车服务等；2)机械设备:包括汽车生产设备、电池生产设备等；3)电力设备、基础化工、有色金属:包括动力电池、电池材料、锂钴原材料、充电设施等；4)计算机、电子、通信:包括汽车电子、车联网、智能驾驶等；5)交通运输:主要是新能源车的下游应用。

伴随着全球新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展，汽车与能源、交通、信息通信等领域有关技术加速融合，电动化、网联化、智能化将成为汽车产业的发展潮流和趋势，而上述这些细分行业正是顺应这一发展趋势的一个具体体现。

第四，从持仓风格上来看，组合持仓相对偏大市值，成长风格较为明显，换手率则略高于市场平均。

众所周知，新能源和新材料覆盖上中下游，理论上来说会同时覆盖价值和成长，不过从组合实际的运作来看，其成长风格较为明显。

同样的，组合主投的行业在市值层面也会覆盖大中小盘，但随着行业的快速蓬勃发展，龙头企业的市值越来越大，因此组合在市值上会相对偏大市值。

从换手率的角度来看，组合整体换手略高于市场，不过随着时间的推移，组合的换手率也有一定的下降趋势:

比如最近的两期显示，其换手率已经小于市场平均，部分说明组合背后的量化投资体系正在变得日益成熟和稳定。

同样类比到银华全球新能源车量化优选这只产品，从其投资主题来看，我认为这只产品不管是在投资风格上还是投资框架上都会与上述组合较为相似。

讲到这里，我觉得对产品的描述和定位应该就差不多了。

最后我们再来简单看下对新能源车这类行业主题产品的投资方式并结束本文。

其实从前面的收益回撤描述中大家可能就已经看到了，这类主题产品的长期收益是比较可观的，但其回撤和波动可能也比较大。那么对这类高成长高波动的产品，我认为最佳的投资方式依然是长期的定投。如果从这个角度出发，新能源(车)板块去年末今年初以来的这波调整，就可能变成一件“好事”。

风险提示:基金有风险，投资需谨慎。本号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息和风险揭示申明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。

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