专家详解中国资本市场增量资金影响几何

中国央行此前预告的两项稳定资本市场新工具，在同一天有了最新进展。

根据18日发布的官方消息，两项新工具之一的证券、基金、保险公司互换便利申请额度已超2000亿元(人民币，下同)，从当天开始正式启动操作；另一项新工具股票回购增持再贷款也正式推出，即日起21家全国性金融机构即可向符合条件的上市公司和主要股东发放相关贷款。

中国央行此前宣布创设SFISF，为保障工具操作顺利开展，该工具首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度超2000亿元。18日起，中国央行根据参与机构需求正式启动操作，支持资本市场稳定发展。

值得注意的是，通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。

上述互换便利正式启动操作，将带来哪些影响？

权威专家对中新社记者表示，此举一方面可大幅提升非银机构融资能力，持续为股市带来增量资金。参与机构通过互换便利将流动性较差的债券、股票换成国债、央票，后者作为高等级流动性资产，可显著提高回购融资的可得性，获取的资金将用于股票、股票ETF的投资和做市。

“机构申请的2000亿元额度本质是央行授信，是潜在的增量资金，机构不是一次就用完，会持续为资本市场带来增量资金。”该权威专家说。

这位专家还提到，作为一项制度安排，互换便利将更好发挥机构投资者资本市场稳定器的作用。应看到，工具设计有逆周期调节特性。在股市超跌、股价被低估的时候，金融机构买入意愿较强，工具用量会比较大；而到股市好转、股票流动性恢复的时候，换券融资的必要性下降，工具用量会自然减小。

同时，在面临投资者赎回压力时，金融机构可采取换券抵押而非贱卖股票的方式筹资，缓解“股市下跌—投资者赎回—卖出股票—股市进一步下跌”的负反馈，抑制羊群效应等顺周期行为，发挥平滑市场、稳定预期的作用。

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