白酒三季报盘点：茅台豪赚444亿！水井坊Q3环比暴增超100倍，Q4去库

，山西汾酒，顾靖贡酒，金世元，方水晶，老白干酒等白酒企业发布前三季度净利润。

三季度净利润方面，贵州茅台，山西汾酒，方水晶，老白干酒均实现增长，其中方水晶暴涨103倍西南证券指出，第二季度，方水晶在河南等地的销售面临很大挑战，业务扩张导致的员工薪酬增加导致利润端压力严重三季度受益消费场景恢复，前期投入效果逐步显现，盈利端明显恢复

此外，洋河股份公告称，预计前三季度扣非净利润约86.65亿元，同比增长约26.5%光大证券分析师叶在10月17日发布的研报中也对尚未公布业绩的五粮液进行了点评，指出五粮液八代双销反馈相对较好今年前9个月，全国21家营销影院中有14家实现了销售正增长，估计第三季度业绩也有很大确定性

东海证券分析师冯毅在10月17日发布的研究报告中指出，整体来看，上市酒企公布的三季度业绩符合预期，地产酒表现稳定，第二高端略超预期叶指出，老窖延续亮眼表现，高档窖池稳步发展，低档窖池保持快速增长汾酒Q2调整节奏，积极积蓄能量后，Q3经营数据恢复高增长，洋河，金世元三季度国内市场较上季度有所好转洋河以外部分市场势能较强，徽酒基本面延续良好态势方水晶等高端葡萄酒公司的反馈相对稳定，仍在恢复中

值得注意的是，贵州茅台在长假后开市的10个交易日内，跌幅超过13%，市值蒸发超过3000亿元本周，总市值可能再次测试2万亿大关业内人士表示，虽然三季度贵州茅台实现两位数增长，但仍不足以支撑目前30多倍的动态估值

CICC 10月17日发布的研究报告指出，白酒板块因国庆期间白酒销售平淡的反馈而出现波动，但多家公司披露了经营数据和业绩预测，以验证龙头白酒公司的业务韧性有白酒业内人士对财联社表示，茅台对前三季度的预测并不是对近期股价下跌的对冲，而是追求更透明名酒前三季预增是白酒行业分化强烈的体现，不能完全代表行业基本面

东海证券认为，国内大部分上市龙头酒企已经完成或接近完成年度兑付任务，业绩压力可控，龙头安全Q4市场进入去库存阶段，去库存效果直接影响2023年春节业绩和酒价，有望成为Q4股价的核心动力也有业内人士表示，白酒行业库存过多，滞销的问题可能需要在第四季度的春节备货季得到缓解，行业可能在第四季度有所回暖

CICC指出，白酒板块回暖的趋势和长期确定性没有改变品牌和组织能力强的公司，以及所在地区受疫情影响较小的地产白酒业务，则更为稳定回调之后，白酒板块估值更划算

中信建投分析师刘8月29日发布的研究报告显示，2021年高端白酒行业茅台市场份额最高，其次是五粮液和青花郎高端白酒行业第二剑南春占据首位，其次是习酒窖1988和天之蓝

郭进证券指出，在行业萎缩的背景下，名酒优质产能不断集中1年高端放大器，，二级高端白酒企业产量约60万吨考虑到苏酒和徽酒的总产能约占调控酒产量的14%，集中度明显提高考虑到酒企仍在推进扩产项目布局更好的产能，认为数量集中度仍有较大的向上提升空间

从价格来看，消费升级是这个周期的核心驱动因素高端白酒消费需求的多元化受场景扰动的影响会小一些，高端白酒和次高端白酒的整体价格仍会呈现上涨趋势在需求回暖的环境下，无论是行业层面还是名酒层面，涨价的逻辑依然会被演绎

具体来看，高端白酒板块只有13—14年的回款利润出现负增长，其余如2008—10年和18—20年的增速有所下降，但在此期间仍保持15%以上的增速和27%的中部水平，业绩韧性较好。

CICC主要推荐买入三季报业绩有望快速增长，估值能够平稳切换到明年的公司，如茅台，洋河股份，汾酒，老窖，顾靖等如果疫情好转，也推荐受疫情影响较大，估值较低的公司，如五粮液，舍得。

光大证券认为高端白酒需求确定性最大，维持贵州茅台，五粮液，泸州老窖股份核心推荐，目前房地产板块受益于本地消费升级和疫情影响有限，基本面好于全国第二高维持地产酒龙头推荐，洋河股份为重点推荐，顾靖贡酒为重点，次高端板块仍需密切跟踪当前旺季业绩，重点推荐山西汾酒，建议关注舍得酒业

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